Сильный фондовый рынок поддерживает экономику на плаву, но слабый рынок труда может положить конец ралли

В то время как фондовые инвесторы продолжают поддерживать потребительскую уверенность и расходы, некоторые экономисты предупреждают, что проблемы на рынке труда США вскоре могут подорвать экономический оптимизм, во многом подпитываемый рекордными показателями Уолл-стрит.

Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в ноябре упал более чем на 6%, приблизившись к историческим минимумам и отстав примерно на 30% от прошлогодних значений. Руководитель исследования Джоанн Сю отметила, что многие респонденты выразили обеспокоенность длительной приостановкой работы федерального правительства и её потенциальным негативным влиянием на экономику в целом.

Однако одна группа населения бросила вызов мрачным настроениям — более обеспеченные американцы со значительными портфелями акций. Эта группа сообщила об улучшении настроений на 11%, что напрямую связано с последним взлетом фондового рынка к историческим максимумам.

«Пока что экономические настроения передаются потребителям с высоким доходом», — сказал Сюй. «Но как долго это продлится, зависит от того, сохранит ли рынок труда устойчивость».

Фондовый рынок богатства укрепляет уверенность

Разрыв между богатыми инвесторами и потребителями с низкими доходами в 2025 году увеличился, что подчеркивает то, что экономисты называют «К-образной» экономикой, в которой состоятельные люди процветают, а домохозяйства рабочего класса сталкиваются с растущим финансовым стрессом.

С начала года индекс S&P 500 вырос более чем на 16%, а индекс Nasdaq Composite взлетел почти на 22%, в основном благодаря сохраняющемуся интересу к искусственному интеллекту (ИИ) и технологическим акциям. Эта динамика способствовала поддержанию доверия инвесторов и, как следствие, общего экономического настроения, несмотря на сохраняющуюся инфляцию, высокую стоимость жизни и замедление роста заработной платы.

«Более обеспеченные потребители по-прежнему чувствуют себя обеспеченными», — сказал Люк Тилли, главный экономист M&T Bank и Wilmington Trust. «Они наблюдают, как их портфели достигают новых максимумов, и продолжают тратить, что поддерживает экономический рост. Но если данные по занятости начнут демонстрировать реальную слабость, эта уверенность может быстро исчезнуть».

Тилли предупредил, что если экономика начнет демонстрировать отрицательный рост занятости, оптимизм инвесторов может рухнуть, что приведет к распродаже, которая отразится как на рынках, так и на домохозяйствах.

«Если вы начнёте получать негативные данные по занятости, всё кончено», — добавил он. «Фондовый рынок не может долго игнорировать проблемы на рынке труда».

«К-образная» экономика: две реальности в одной

Экономисты отмечают, что современная экономика всё больше разрывается между двумя реальностями. В верхней части индекса «К» состоятельные американцы с надёжными инвестиционными портфелями и собственным капиталом продолжают процветать, чему способствуют рост стоимости активов и широкий доступ к кредитам. В нижней части индекса миллионы домохозяйств без значительных сбережений или инвестиций борются с инфляцией, которая опережает рост заработной платы на протяжении большей части последних двух лет.

Джо Брусуэлас, главный экономист RSM US LLP, описал динамику как «крайне сегментированную экономику», где сила рынка скрывает глубокие структурные различия.

«Высокие оценки акций частично маскируют сохраняющуюся нагрузку на домохозяйства с низким доходом», — сказал Брусуэлас. «Верхний сегмент рынка процветает, в то время как традиционные отрасли — розничная торговля, производство и сфера услуг — с трудом адаптируются. Это экономика с совершенно разными реалиями в зависимости от уровня дохода».

Он добавил, что рост акций, вызванный искусственным интеллектом, непропорционально сильно выиграл от этого инвесторы с высоким доходом, что еще больше усилило неравенство в распределении богатства.

Жилищное благосостояние добавляет еще один уровень стабильности

Помимо портфелей акций, состоятельные потребители также выигрывают от роста стоимости жилья и исторически низких ставок по ипотеке, зафиксированных в годы пандемии. Эти домовладельцы в значительной степени защищены от недавних скачков процентных ставок по кредитам, что является ещё одним источником финансовой безопасности, даже когда другие сталкиваются с трудностями с доступностью жилья.

«Балансы домохозяйств американцев с высоким доходом остаются здоровыми», — заявил Джеффри Роуч, главный экономист LPL Financial. «Рост стоимости жилья и низкие процентные ставки по ипотечным кредитам обеспечивают им финансовую подушку безопасности. Даже если фондовый рынок немного сбавит обороты, это богатство, связанное с недвижимостью, обеспечивает дополнительную стабильность».

Роуч отметил, что «Большой красивый законопроект» президента Трампа, включающий положения об инвестициях в бизнес и налоговых льготах, помог подогреть оптимизм рынка, усилив ожидания роста корпоративной прибыли.

«Инвесторы верят в перспективы экономического роста, подкреплённого фискальным стимулированием и инновациями на основе искусственного интеллекта», — сказал Роуч. «Но это хрупкий баланс: если данные по занятости окажутся отрицательными, уверенность может быстро исчезнуть».

Рынок труда: окончательный тест

Состояние рынка труда остается важнейшим фактором, определяющим способность экономики поддерживать нынешний темп роста. Экономисты подчеркивают, что создание рабочих мест не только стимулирует рост доходов, но и поддерживает потребительские расходы, на которые приходится почти 70% экономики США. activity.

Хотя уровень безработицы остаётся относительно низким, последние данные, включая данные опросов о заработной плате в малом бизнесе, указывают на первые признаки её смягчения. Некоторые компании сокращают штат или продолжительность рабочего времени, а рост заработной платы начал замедляться в ряде отраслей.

«Мы видим трещины в нашей броне», — сказал Тилли. «Малый бизнес сокращает фонд заработной платы, и если эта тенденция распространится, это подорвет сам фундамент доверия потребителей».

Из-за приостановки работы правительства официальные отчёты по занятости в несельскохозяйственном секторе были отложены, оставив аналитиков без ключевых показателей состояния занятости. Однако предварительные сигналы указывают на то, что динамика найма, возможно, уже снизилась до начала периода отключения данных.

«Фондовый рынок функционирует так, будто вершина К-образной пирамиды может бесконечно поддерживать остальную экономику», — пояснил Тилли. «Это неустойчиво. История показывает, что как только рост занятости становится отрицательным, экономика и рынки обычно следуют его примеру».

Перспективы: устойчивые, но хрупкие

На данный момент сила фондового рынка продолжает обеспечивать стабилизацию экономики в целом. Пока состоятельные потребители уверены в своих портфелях и стоимости жилья, они, вероятно, продолжат тратить деньги, поддерживая такие секторы, как туризм, предметы роскоши и высококачественные услуги.

Однако большинство экономистов сходятся во мнении, что такая динамика не может длиться вечно без прочной основы на рынке труда. Если число увольнений увеличится или рост заработной платы продолжит замедляться, даже самые обеспеченные потребители могут отступить, что поставит под угрозу как экономическую динамику, так и настроения инвесторов.

«Рынок и экономика балансируют на грани», — сказал Брусуэлас. «Эффект богатства поддерживает ситуацию на плаву, но он не заменит всеобъемлющей экономической мощи. Если рынок труда рухнет, последствия будут немедленными».

Резюме

В конце 2025 года экономика США находится на перепутье, подпитываемая оптимизмом инвесторов и рекордными ценами акций, но при этом уязвимая из-за фундаментальной слабости рынка труда. Разрыв между богатыми и рабочим классом продолжает расти, формируя двухскоростную экономику, которая всё больше зависит от расходов самых богатых слоёв населения.

Экономисты предупреждают, что если следующая волна данных по труду покажет дальнейшую слабость, иллюзия стабильности может быстро развеяться, а за этим последует падение потребительской уверенности, сокращение расходов и потенциальная коррекция фондового рынка.

«Сейчас богатые тратят деньги, а рынки растут», — сказал Роуч. «Но экономика не может вечно балансировать на одной ноге, рынок труда должен поддерживать равновесие, иначе вся система может начать шататься». Для прямых консультаций по финансированию или вариантов ипотеки посетите 👉 Группа компаний «Надлан Капитал».